全球要聞：IPO雷達｜實控人上市前先套現(xiàn)1億元，PICC廠商百多安產(chǎn)能未飽和還要募資大擴產(chǎn)

來源：界面新聞時間：2022-10-28 07:45:56

記者｜梁怡

(資料圖片)

國內(nèi)首家取得國產(chǎn)PICC第三類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證的企業(yè)準備上市了。近日，山東百多安醫(yī)療器械股份有限公司（簡稱“百多安”）提交科創(chuàng)板上市申請，保薦機構(gòu)為國金證券。

目前，公司形成了涵蓋血管通路、神經(jīng)外科、其他材料改性等領(lǐng)域的多系列產(chǎn)品線，現(xiàn)有主要產(chǎn)品包括經(jīng)外周中心靜脈導(dǎo)管(PICC)、顱腦外引流系統(tǒng)、外科引流系統(tǒng)及其他材料改性的醫(yī)用耗材產(chǎn)品。

2019年-2021年以及2022年上半年（報告期內(nèi)），百多安的營業(yè)收入分別為1.77億元、2.37億元、2.1億元以及1億元，凈利潤分別為3131.72萬元、4155.51萬元、4289.73萬元、1845.78萬元。但值得注意的是，2020年的收入中有6118.56萬元由其他業(yè)務(wù)貢獻。

另外，報告期內(nèi)核心產(chǎn)品PICC的價格逐年下滑，其產(chǎn)能未飽和的情況下還要再繼續(xù)擴產(chǎn)。

上市前先套現(xiàn)1億元

百多安系夫妻店。

2003年5月，齊河百多安以實物資產(chǎn)出資75萬美元，HUEILING LIANG以貨幣出資25萬美元中外合資設(shè)立百多安有限，其中HUEILING LIANG系幫張海軍代持股權(quán)。2009年7月，HUEILING LIANG將其所持的25%的股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給張海軍、郭海宏夫婦控制的齊河百多安，代持還原后，齊河百多安持有百多安有限100%股權(quán)。

圖片來源：招股書

IPO前，百多安的實際控制人為張海軍、郭海宏夫婦，二人合計持有控股股東齊河百多安 70.00%股權(quán)，剩余30%的股權(quán)由其子張騰持有，實控人夫婦直接及通過齊河百多安間接控制公司61.49%股份。

張海軍個人資料顯示，其于1968年3月出生，畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)上海醫(yī)學(xué)院(原上海醫(yī)科大學(xué))醫(yī)學(xué)專業(yè)，目前任公司董事長、總經(jīng)理，兼任同濟大學(xué)血管介入研究所兼職副所長、兼職講座教授、博士生導(dǎo)師，山東理工大學(xué)特聘教授(二級教授專業(yè)技術(shù)職務(wù))、百多安博士后科研工作站博士后導(dǎo)師等職務(wù)。

界面新聞記者注意到，申報之前，實控人通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓先行套現(xiàn)。

2020年10月18日，齊河百多安將其所持公司5.13%股份對應(yīng)307.8萬股以1億元的價格轉(zhuǎn)讓給廈門德福，按此計算，公司的估值為19.49億元。

另外，百多安還分別于2019年、2021年、以及2022年上半年現(xiàn)金分紅3000萬元、4539萬、2031.48萬元，合計0.96億元。

競爭力如何？

在招股書中，足以證明公司符合科創(chuàng)屬性的為PICC相關(guān)技術(shù)，該技術(shù)為核心的“血管通路數(shù)字診療關(guān)鍵技術(shù)體系建立及其臨床應(yīng)用”項目于2021年11月獲得2020年度國家科技進步二等獎。而張海軍為第一完成人，公司為主要完成單位之一。

那公司的PICC技術(shù)競爭力到底如何呢？

百多安表示，公司是國內(nèi)第一家取得國產(chǎn)PICC注冊證的企業(yè)，開發(fā)了可以匹配導(dǎo)管定位系統(tǒng)的國產(chǎn)PICC產(chǎn)品，打破了進口產(chǎn)品在國內(nèi)PICC市場的壟斷，公司產(chǎn)品的上市帶動PICC產(chǎn)品市場價格下降，造?；颊摺?/p>

目前PICC的生產(chǎn)企業(yè)較少，根據(jù)國家藥監(jiān)局網(wǎng)站公開查詢的資料統(tǒng)計，截至報告期末，含百多安在內(nèi)，國內(nèi)共有6家國產(chǎn)廠商和9家進口廠商的PICC產(chǎn)品獲得NMPA的注冊批準。

值得注意的是，國內(nèi)PICC市場仍處于進口產(chǎn)品占大部分市場份額的局面，百多安的主要競爭對手以進口廠家巴德醫(yī)療(BARD)為主，而公司的市場占有率也并未披露。

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而從收入構(gòu)成來看，PICC也并未成為百多安的“頂梁柱”，其占比在4成左右。另外報告期內(nèi)其銷售單價還在下降，分別為623.65元/套、611.1元/套、576.01元/套和531.06元/套，公司稱主要原因為平均單價較低的規(guī)格型號PICC銷量占比上升。

另在顱腦外引流產(chǎn)品市場競爭中，目前國內(nèi)僅公司和個別企業(yè)可以在進口壟斷的市場中占有一定份額，但主要市場份額由美敦力占據(jù)。

但好消息是，公司的毛利率并未受到激烈的市場競爭太大影響，報告期各期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為77.08%、77.16%、76.16%和75.56%，水平較高且相對穩(wěn)定。

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但需要注意的是，公司期間費用尤其是銷售費用嚴重侵蝕了利潤。

報告期各期，公司期間費用分別為1.07億元、1.1億元、1.19億元和5318.06萬元，占營業(yè)收入比例分別為60.50%、46.43%和56.77%和53.10%。其中，2020年期間費用占比較低，主要受防疫物資（其他業(yè)務(wù)收入）銷售金額較大影響。

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細看期間費用表，百多安似乎重銷售輕研發(fā)，三年銷售費用合計2.2億元，而同期研發(fā)費用合計0.55億元。其中，2019年-2021年市場推廣費分別為2809.22萬元、3104.87萬元、3102.34萬元，占銷售費用的比重在4成左右。

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另外，界面新聞記者注意到，公司存在部分市場推廣服務(wù)商由員工或其親屬持股、擔任職務(wù)的情形，2019年-2021年其涉及的市場推廣費占比在20%以上。

百多安解釋稱，以上推廣商根據(jù)公司需要，按照公司的推廣費管理體系、參考市場價格為公司提供推廣服務(wù)，相關(guān)定價公允，與其他推廣商不存在顯著差異。另外，公司于2022 年一季度對上述事項進行整改，自2022 年4月起，公司的推廣服務(wù)商不存在前述情形。

產(chǎn)能未飽和還擴產(chǎn)

本次IPO，百多安擬募資7.6億元，而截至2022年上半年末，公司資產(chǎn)總額3.55億元，擬再募“2個自己”。

圖片來源：招股書

可以看到，本次百多安打算一改昔日大舉營銷的局面，重金投入研發(fā)項目。

值得注意的是，公司在部分產(chǎn)品產(chǎn)能未飽和的前提下仍然進行擴產(chǎn)。

醫(yī)用導(dǎo)管產(chǎn)業(yè)化升級項目建設(shè)完成后，公司新增PICC套裝產(chǎn)能30萬套、顱腦外引流系統(tǒng)產(chǎn)能20萬根。而從產(chǎn)能利用情況來看，報告期內(nèi)經(jīng)外周中心靜脈導(dǎo)管即PICC的產(chǎn)能利用率雖然有所上升，但仍未達到90%，因此新增1倍多的產(chǎn)能是否能夠消化？

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另外，補流方面，截至2022年上半年末，百多安的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)共計0.76億元，報告期內(nèi)現(xiàn)金流凈額基本與凈利潤匹配，分別為2253.4萬元、6444.43萬元、5658.14萬元和1434.42萬元。

關(guān)鍵詞：年上半年報告期內(nèi) 銷售費用