1月18日，日本央行在2023年首次貨幣政策會議后公布利率決議，決定維持超寬松貨幣政策不變，也未進一步調(diào)整收益率曲線控制政策。這一消息發(fā)布后，日元大幅走低，債券收益率繼續(xù)下跌，股市大幅上揚。分析人士認為，隨著日本通脹壓力持續(xù)上升，日本央行未來仍將面臨是否推動貨幣政策正?；碾y題。

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金融市場波動加劇

日本央行在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議后發(fā)布聲明稱，決定將基準利率維持在-0.1%的歷史低點，繼續(xù)實施量化寬松政策，并將10年期國債收益率目標維持在零附近，收益率曲線控制區(qū)間維持在-0.5%至0.5%之間。該央行還表示，將繼續(xù)大規(guī)?；刭弴鴤?，將交易型開放式指數(shù)基金（ETF）年度購買上限維持在12萬億日元，并將在必要時靈活調(diào)整購買規(guī)模。

日本央行行長黑田東彥18日表示，沒有必要進一步擴大收益率曲線控制區(qū)間，希望債券市場的扭曲狀況能得到糾正。他重申，日本央行將維持當前超寬松貨幣政策，以促進工資增長，并穩(wěn)定和可持續(xù)地實現(xiàn)通脹目標。

盡管此次利率決議符合多數(shù)機構(gòu)預期，但仍然給不少押注日本央行將調(diào)整政策的投資者潑了一盆冷水，導致日元匯率和債券收益率大幅下行。據(jù)路透社和共同社報道，在日本央行宣布利率決議后，美元兌日元匯率一度漲至1美元兌131.4日元水平，漲幅高達2.5%，創(chuàng)2020年3月以來最大單日漲幅；10年期國債收益率下跌15個基點至0.36%，為12月下旬以來最低水平，回到日本央行設(shè)定的0.5%的上限之內(nèi)。

不過，由于日元對美元匯率下跌，利好出口類股票，日本股市大幅上揚。截至18日收盤時，日經(jīng)股指上漲652.44點，收于26791.12點；東證股指上漲32.04點，收于1934.93點。東京證券交易所33個行業(yè)板塊當天幾乎全面上漲。

1月18日，路人經(jīng)過日本東京街頭的股指顯示屏。東京股市兩大股指18日顯著上漲。日經(jīng)225種股票平均價格指數(shù)收盤上漲2.50%，東京證券交易所股票價格指數(shù)上漲1.68%。新華社/法新

去年12月20日，日本央行宣布部分調(diào)整超寬松貨幣政策，將長期利率波動幅度由正負0.25%擴展至正負0.5%。盡管黑田東彥表示，“此舉是為了讓寬松貨幣政策效果更平穩(wěn)，而不是提高利率”，但仍然推升了日本央行可能將退出超寬松貨幣政策的市場預期。共同社認為，此舉是“事實上的加息”，意在糾正日元匯率貶值，縮小日本與美國的利差，促使投資者買入日元賣出美元。

日本央行宣布上調(diào)長期利率上限后，日本債券市場上被視為長期利率指標的新發(fā)10年期國債收益率一度飆升至0.46%，創(chuàng)下2015年7月以來新高。

據(jù)共同社報道，去年12月日本央行上調(diào)長期利率上限后，不少投資者均預期日本央行將進一步擴大收益率曲線控制區(qū)間或完全取消收益率曲線控制政策，因而拋售了手中持有的債券。1月18日，在日本央行公布利率決議之前，10年期國債收益率一度觸及0.51%的高點，已連續(xù)第四天高于日本央行設(shè)定的上限。為抑制收益率的上升，日本央行1月至今已被迫購買了價值約17萬億日元的政府債券，創(chuàng)下單月最高紀錄。

貨幣政策轉(zhuǎn)向預期升溫

針對此次利率決定，有分析人士認為，日本央行尚未決定立即退出或放松對債券收益率的控制，并表現(xiàn)出更加靈活地使用市場工具的決心。

北歐銀行首席分析師尼爾斯·克里斯滕森表示，日本央行可能對去年12月政策調(diào)整引發(fā)的市場反應感到驚訝，這很可能是他們在1月貨幣政策會議上沒有采取新措施的原因。大和證券高級外匯策略師石月幸雄也表示，日本央行可能認為最好保持當前立場，以避免市場出現(xiàn)進一步的混亂，但投資者可能會繼續(xù)向央行施壓，要求其改變政策，因為他們認為目前的政策不可持續(xù)。

2022年以來，美國等西方經(jīng)濟體為應對通脹壓力不斷加息，而日本央行受困于國內(nèi)需求疲軟、經(jīng)濟復蘇乏力，一直堅持超寬松貨幣政策。在此背景下，日元匯率大幅下滑，成為去年全球表現(xiàn)最差的主要貨幣之一。

有分析稱，日本央行此次利率決議向市場發(fā)出信號，在黑田東彥的領(lǐng)導下，日本央行不會做出重大的貨幣政策調(diào)整。據(jù)共同社報道，黑田東彥將于4月8日屆滿卸任，在其領(lǐng)導下還將召開最后一次貨幣政策會議，時間為3月9日至10日。

但不少分析師認為，鑒于通脹正在持續(xù)上行，日本央行未來仍將推動貨幣政策正?；Ｊ袌鲆呀?jīng)預計日本央行會有更多收緊貨幣政策的行動，只是時間問題，焦點將轉(zhuǎn)到下一次貨幣政策會議。

平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生認為，由于未來一年美歐央行仍有一定加息空間，若日本通脹壓力繼續(xù)上升，其維持收益率曲線控制政策和貨幣寬松政策的合理性將進一步打折。未來日本央行貨幣政策進一步調(diào)整的風險上升，可能對日本金融市場乃至全球金融市場帶來沖擊。

經(jīng)濟增長前景存憂

日本央行在18日貨幣政策會議后發(fā)布了季度經(jīng)濟展望報告，下調(diào)了日本經(jīng)濟增長預期。報告預計，2023財年日本經(jīng)濟增速預計為1.7%，低于此前預期的1.9%；2024財年日本經(jīng)濟增速為1.1%，低于此前預期的1.5%。

日本央行還部分上調(diào)了通脹預期。報告預計，2023財年除能源外日本核心通脹預期為1.8%，此前預估為1.6%。日本央行認為，通脹預期正在上升，物價可能持續(xù)上漲。

日本央行在報告中表示，盡管受到大宗商品價格高企等因素的影響，但隨著經(jīng)濟活動的恢復取得進展，日本經(jīng)濟已經(jīng)有所回升。不過，日本央行也表示，海外經(jīng)濟放緩可能會給日本經(jīng)濟增長帶來下行壓力。

去年12月23日，日本政府公布的數(shù)據(jù)顯示，11月日本核心通脹率同比上漲3.7%，達到近41年來最高水平，通脹率同比增幅連續(xù)第8個月超過日本央行2%的目標。

通脹不斷攀升讓復蘇乏力的日本經(jīng)濟進一步承壓。由于能源進口依賴度較高，大宗商品價格上漲增加了日本的進口成本。日本央行去年12月公布的初步統(tǒng)計結(jié)果顯示，由于國際能源價格高企，日本企業(yè)物價指數(shù)連續(xù)21個月同比上漲，去年11月同比上升9.3%至118.5，再創(chuàng)有統(tǒng)計以來的新高。（記者 廖冰清 綜合報道）

責編：王婧

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 日本經(jīng)濟 收益率曲線