權威解讀:輸入性通脹風險對PPI影響較大
來源：中國經濟網 時間：2021-05-13 14:49:35
近期，全球大宗商品價格和主要經濟體通脹指標呈現(xiàn)上行態(tài)勢，國外通脹對我國的輸入性影響引發(fā)廣泛關注。輸入性通脹影響主要體現(xiàn)在哪些方面?風險是否可控?如何應對?經濟日報記者就此采訪了業(yè)內專家和學者。
對PPI影響較大
對于全球大宗商品價格上漲和通脹走高的原因，中國人民銀行于5月11日發(fā)布的《2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》認為，主要推動因素有三：一是主要經濟體政府出臺大規(guī)模刺激方案，市場普遍預期總需求將趨于旺盛;二是境外疫情明顯反彈，供給端仍存在制約因素，全球經濟在后疫情時代的需求復蘇進度階段性快于供給恢復;三是主要經濟體中央銀行實施超寬松貨幣政策，全球流動性環(huán)境持續(xù)處于極度寬松狀態(tài)。目前看，上述三方面影響短期內難以消除。
全球通脹預期升溫也引發(fā)了國內市場對通脹的擔憂。中國社科院財經院研究室副主任馮煦明表示，當前我國物價形勢呈現(xiàn)出典型的結構性特征和外部輸入性特征。一是在核心CPI維持弱勢的情況下，PPI快速攀升;二是造成PPI快速上漲的原因主要是外部輸入。目前，上游價格上漲已開始通過供應鏈向中下游傳遞，呈現(xiàn)出成本推升型通脹的跡象。
《報告》認為，國外通脹走高的輸入性影響主要體現(xiàn)在工業(yè)品價格，疊加去年低基數(shù)的影響，可能在今年二三季度階段性推高我國PPI漲幅。我國是大宗商品主要進口國，從進口量和進口依存度看，影響PPI的主要是原油、鐵礦石和銅，其中原油的下游產業(yè)鏈較長，還會影響化工品等價格。
對于PPI階段性上行，《報告》認為應客觀看待：首先，這在相當程度上是低基數(shù)下的“高讀數(shù)”。由于2020年疫情沖擊和大宗商品價格大幅下探，今年PPI走勢受到較大的低基數(shù)“鏡像影響”;其次，歷史上看PPI指標本身波動就相對較大，在數(shù)月內階段性下探或沖高的現(xiàn)象并不鮮見;再次，大宗商品價格上漲是階段性供求錯位的表現(xiàn)，若全球疫情得到全面有效防控、新興經濟體生產供應能力恢復正常，則生產資料價格漲勢可能放緩?？偟目矗鶖?shù)效應逐步消退和全球生產供給恢復后，PPI有望趨穩(wěn)。
風險總體可控
輸入性通脹風險是否可控?民生銀行首席研究員溫彬表示，近期全球通脹預期帶來很大外部性影響，從近日公布的數(shù)據(jù)看，呈現(xiàn)出結構性特征，即上游原材料產品的漲價，并沒有完全傳導到消費和終端商品領域。
“短期來看，我國確實面臨一定程度的輸入性通脹壓力。大宗商品價格快速上漲帶動石油相關行業(yè)以及黑色金屬、有色金屬相關行業(yè)價格走高，進而推動PPI增速中樞整體上移。但未來形成全面通脹的可能性不大，通脹風險整體可控。”中國銀行研究院研究員范若瀅認為。
范若瀅表示，首先，隨著豬肉供求關系不斷好轉，有利于CPI穩(wěn)定運行;其次，我國下游行業(yè)競爭激烈、價格剛性強，PPI進一步傳導至CPI的效果并不明顯;再次，我國經濟基本面整體表現(xiàn)穩(wěn)定，社會總供需將保持基本平穩(wěn)，不存在全面通脹的基礎。
《報告》也顯示，近年來，我國PPI向CPI的傳導關系明顯減弱，國際大宗商品價格對我國CPI走勢的影響相應較低。加之國內豬肉價格總體趨于下降，糧食連續(xù)多年豐收，預計今年CPI漲幅較為溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區(qū)間運行。
有底氣有能力應對
在業(yè)內人士看來，即使發(fā)生明顯的輸入性通脹，我國也有充足的政策空間和底氣來應對。
“中國有充足底氣應對輸入性通脹風險。首先，中國是全球少數(shù)幾個貨幣政策保持在正常范圍內的經濟體，完全可根據(jù)自身經濟運行情況相機抉擇;其次，中國擁有廣闊的需求市場和完善的生產體系，有利于保持宏觀供求關系穩(wěn)定;再次，中國已成為全球最大外資流入國，今年以來經常賬戶貿易順差保持高位運行，外匯儲備延續(xù)穩(wěn)定態(tài)勢。”范若瀅表示。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，主要有三類政策工具：一是從國內供給端入手，有序推進碳達峰、碳中和工作，對煤炭、鋼鐵、水泥等主要工業(yè)品產能控制作出靈活安排。二是著眼需求端，在當前宏觀經濟整體修復良好的背景下，可以考慮適當控制基建投資進度，從而抑制短期價格上沖勢頭。三是增強人民幣匯率彈性。從進口價格角度看，若人民幣匯率出現(xiàn)一定幅度升值，則以美元計價的國際大宗商品價格上漲對國內工業(yè)品價格的推升作用就會相應減弱。
“整體看，由于國內工業(yè)品供應能力充足，加之需求端不存在過熱現(xiàn)象，國際大宗商品價格階段性沖高不會動搖國內物價穩(wěn)定大局，特別是對民生商品價格影響可控。”王青說。
《報告》強調，我國在去年應對疫情時堅持實施正常的貨幣政策，沒有搞大水漫灌，經濟發(fā)展穩(wěn)中向好，保持了總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎。當然，需對大宗商品漲價給我國不同行業(yè)、不同企業(yè)帶來的差異化影響保持密切關注，綜合施策保供穩(wěn)價，及時有效管理預期，防范市場價格波動失序。
(經濟日報-中國經濟網記者 姚 進 錢箐旎)
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