《投資者網(wǎng)》葛凡梅

作為共享充電寶行業(yè)巨頭之一，杭州小電科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“小電科技”)正在申請(qǐng)赴港上市，但在同行企業(yè)盈利的襯托之下，業(yè)績(jī)虧損的小電科技似乎已有“掉隊(duì)”的跡象。

4月30日，小電科技向港交所遞交了上市申請(qǐng)，中金公司和瑞銀集團(tuán)為其聯(lián)席保薦人。根據(jù)招股書(shū)，截至2020年12月31日，小電科技已鋪設(shè)超過(guò)71萬(wàn)個(gè)點(diǎn)位，投放近600萬(wàn)個(gè)充電寶，累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)超過(guò)2.37億。

招股書(shū)顯示，2018年至2020年，小電科技的營(yíng)業(yè)收入取得快速增長(zhǎng)，復(fù)合年增長(zhǎng)率112.5%;利潤(rùn)表現(xiàn)卻并不穩(wěn)定，2018年、2020年其凈利潤(rùn)均為虧損，兩年累計(jì)虧損1.52億元。

營(yíng)業(yè)收入來(lái)源單一、業(yè)績(jī)虧損的小電科技，此次申請(qǐng)港股上市似乎試圖尋求新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)來(lái)提升公司利潤(rùn)。招股書(shū)顯示，小電科技本次上市募資主要擬用于服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張及配套硬件產(chǎn)品的采購(gòu)、發(fā)展數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)備以及更新充電寶及柜機(jī)、用作探索新商機(jī)、探索潛在投資及并購(gòu)機(jī)會(huì)、營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途等五個(gè)資金相關(guān)用途。

盈利難題待解

招股書(shū)顯示，小電科技的歷史可追溯至2016年12月成立的北京伊電園網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，于2020年3月更名為杭州伊電園網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，后于2020年6月再次更名為杭州小電科技股份有限公司。唐永波為小電科技的創(chuàng)始人與實(shí)控人，擁有公司35.82%的股份。

自成立以來(lái)，小電科技進(jìn)行了一系列資本增資及轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑸闃I(yè)務(wù)發(fā)展籌集資金，為公司引入戰(zhàn)略投資股東。公開(kāi)資料顯示，成立近五年時(shí)間里，小電科技一共進(jìn)行了5次融資，投資方包括蘇寧易購(gòu)、紅杉資本中國(guó)、騰訊投資等知名投資機(jī)構(gòu)。

作為共享充電寶服務(wù)提供商，小電科技趕上了共享充電寶市場(chǎng)快速發(fā)展的“快車(chē)道”。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)共享充電寶服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模于2016年至2020年期間迅速擴(kuò)大，復(fù)合年增長(zhǎng)率為151.1%，并有望在2020年至2028年以36.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率進(jìn)一步增長(zhǎng)且于2028年達(dá)到人民幣1061億元的總市場(chǎng)規(guī)模。

作為共享充電寶四大頭部企業(yè)之一，小電科技與街電科技、來(lái)電科技、怪獸充電一起并稱(chēng)為“三電一獸”。川財(cái)證券報(bào)告稱(chēng)，截至2020年底，共享充電寶行業(yè)已形成的“三電一獸”格局市占率合計(jì)達(dá)96%。

招股書(shū)顯示，2018年至2020年，小電科技的營(yíng)業(yè)收入分別是42.34億元、163.61億元、191.13億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)112.5%;凈利潤(rùn)分別為-0.45億元、1.93億元、-1.07億元，2018年與2020年兩年內(nèi)累計(jì)虧損1.52億元。小電科技將2020年凈利潤(rùn)虧損歸因于受新冠疫情爆發(fā)的影響。

對(duì)比小電科技的同行企業(yè)怪獸充電來(lái)看，截至2020年末，怪獸充電擁有超過(guò)66.4萬(wàn)個(gè)點(diǎn)位和超過(guò)500萬(wàn)個(gè)移動(dòng)電源，累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)超2.19億。由此來(lái)看，怪獸充電的點(diǎn)位數(shù)與注冊(cè)用戶數(shù)均少于小電科技，但怪獸充電目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。2019年和2020年，怪獸充電經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)分別為2.07億元、1.13億元。而小電科技2020年仍處于虧損狀態(tài)。

依賴(lài)單一業(yè)務(wù)

小電科技的主要營(yíng)收來(lái)源包括共享充電寶服務(wù)業(yè)務(wù)、充電寶銷(xiāo)售、廣告服務(wù)及其他業(yè)務(wù)。其中，大部分營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于共享充電寶服務(wù)。招股書(shū)顯示，2018年至2020年，小電科技的共享充電寶服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別占總營(yíng)收的97.8%、98.8%及97.3%。

共享充電寶服務(wù)業(yè)務(wù)，主要是透過(guò)安裝在點(diǎn)位的柜機(jī)中存儲(chǔ)的充電寶，為用戶提供快速、便捷及易操作的共享充電寶服務(wù)，向用戶收取費(fèi)用。從點(diǎn)位覆蓋情況來(lái)看，招股書(shū)顯示，截至2020年12月31日，小電科技在餐廳、休閑娛樂(lè)場(chǎng)所及高端酒店的點(diǎn)位覆蓋率分別占29.7%、37.5%及47.0%，在市場(chǎng)中排名第一。

但是，增設(shè)點(diǎn)位帶來(lái)的激勵(lì)費(fèi)用激增也成為了小電科技的盈利桎梏。招股書(shū)顯示，2018年至2020年，小電科技的激勵(lì)費(fèi)用分別為1.05億元、7.15億元和10.12億元，復(fù)合增長(zhǎng)率逾200%，遠(yuǎn)高于同期營(yíng)收增長(zhǎng)率。

此外，小電科技的激勵(lì)費(fèi)率也逐年增加。激勵(lì)費(fèi)率主要是指指定期間向點(diǎn)位合作伙伴及渠道合作伙伴支付的激勵(lì)費(fèi)總額在同期共享充電寶服務(wù)總收益中的所占比重。2018年至2020年，小電科技的激勵(lì)費(fèi)率分別為25.2%、44.2%及54.5%。

小電科技向點(diǎn)位合作伙伴支付的激勵(lì)費(fèi)包括進(jìn)場(chǎng)費(fèi)及分成費(fèi)用。進(jìn)場(chǎng)費(fèi)為預(yù)先協(xié)定的固定金額，而分成費(fèi)用則按放置在其位置的充電寶所產(chǎn)生收益的特定百分比確定。招股書(shū)顯示，2018年至2020年，小電科技的進(jìn)場(chǎng)費(fèi)率分別為1.0%、8.7%、16.3%;分成比率分別為24.2%、35.5%、38.2%。

關(guān)于激勵(lì)費(fèi)率等費(fèi)率的上升，小電科技在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，主要是“由于需要向點(diǎn)位合作伙伴及渠道合作伙伴提供有競(jìng)爭(zhēng)力的條款，以確保有效的擴(kuò)張及保留”;“不斷加大力度吸引新的點(diǎn)位合作伙伴及保留經(jīng)選定的現(xiàn)有關(guān)鍵點(diǎn)位合作伙伴，有意與可能需要更高進(jìn)場(chǎng)費(fèi)的頂級(jí)品牌合作。”

小電科技若想提升業(yè)績(jī)規(guī)模，需要新增鋪設(shè)點(diǎn)位，必然導(dǎo)致費(fèi)用增加，從而影響利潤(rùn)。這似乎是一對(duì)難解的矛盾，小電科技如何解決?《投資者網(wǎng)》就相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系小電科技，但一直未收到公司回復(fù)。

漲價(jià)或削弱消費(fèi)意愿

自2020年年底以來(lái)，共享充電寶漲價(jià)屢次引起人們熱議，小電科技也是“主角”之一。招股書(shū)顯示，小電科技根據(jù)消費(fèi)場(chǎng)景、位置人流、當(dāng)?shù)叵M(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力及經(jīng)營(yíng)成本等多個(gè)因素為共享充電寶服務(wù)定價(jià)，在不同地區(qū)及地點(diǎn)的收費(fèi)有所不同。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，中國(guó)共享充電寶服務(wù)平均每筆訂單的價(jià)格(不包括免費(fèi)訂單和99元或以上的訂單規(guī)模)分別為1.3元、2.3元、4.1元、5.3元，并預(yù)計(jì)于2025年達(dá)至8元。

單筆訂單價(jià)格的上漲，共享充電寶使用單價(jià)上漲或是主因。安信證券在研報(bào)中分析表示：“相比于共享充電寶初期的0.5元/小時(shí)、1元/小時(shí)，目前共享充電寶收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為一般區(qū)域1.5元/半小時(shí)-2元/半小時(shí)，影院、酒吧等區(qū)域?yàn)?.5元/半小時(shí)，人流量較大的景區(qū)、高鐵站等區(qū)域價(jià)格略有上浮，為4元/半小時(shí)。部分核心商圈地段的價(jià)格變成了10元/小時(shí)，而共享充電寶漲價(jià)主要是基于用戶續(xù)航焦慮剛需以及商戶地堆成本增高。”

川財(cái)證券報(bào)告中指出：“共享充電寶作為應(yīng)急充電設(shè)施，屬于剛性需求較強(qiáng)的行業(yè)，對(duì)終端充電寶租賃費(fèi)用有一定的議價(jià)權(quán)，但漲價(jià)幅度過(guò)大、過(guò)高的費(fèi)用將導(dǎo)致用戶傾向于自帶充電寶或者降低租賃時(shí)間，因此共享充電寶公司無(wú)法無(wú)限制的將運(yùn)營(yíng)成本轉(zhuǎn)嫁到租賃費(fèi)用上，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力提升困難，凈利潤(rùn)率偏低。”

安信證券的相關(guān)報(bào)告中也對(duì)此表示了相同的觀點(diǎn)：“對(duì)于過(guò)度的漲價(jià)后，年輕人也可能養(yǎng)成出門(mén)帶充電寶和數(shù)據(jù)線的習(xí)慣。以小米充電寶為例，5000 毫安、10W 輸出規(guī)格是49元，相對(duì)共享充電寶半小時(shí)3元的價(jià)格來(lái)說(shuō)、自帶充電寶意愿增強(qiáng)。而后續(xù)激烈的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)導(dǎo)致定價(jià)壓力并降低利潤(rùn)率，也會(huì)阻礙繼續(xù)擴(kuò)大點(diǎn)位覆蓋范圍并增加收入的能力。”

對(duì)于小電科技而言，漲價(jià)仍未給公司帶來(lái)盈利，與此同時(shí)，還因無(wú)端扣費(fèi)問(wèn)題被大量投訴。黑貓投訴平臺(tái)顯示，截至2021年5月25日，小電科技的投訴量已經(jīng)達(dá)到11049條，涉及內(nèi)容包含亂扣費(fèi)、歸還后仍計(jì)費(fèi)、不預(yù)退款等。

另一方面，共享充電寶的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。美團(tuán)于2020年上半年重啟充電寶業(yè)務(wù)，憑借流量和商家資源優(yōu)勢(shì)，或許將對(duì)目前“三電一獸”的市場(chǎng)格局形成沖擊;怪獸充電于今年4月在美股上市，獲得資本加持;街電科技與搜電科技在5月完成合并，成為“竹芒科技”，以3.6億的用戶規(guī)模居于市場(chǎng)首位;在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇過(guò)程中，營(yíng)收來(lái)源單一、業(yè)績(jī)虧損的小電科技如何突出重圍?能否成功赴港上市?《投資者網(wǎng)》將繼續(xù)關(guān)注。(思維財(cái)經(jīng)出品)

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