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事件:公司發(fā)布2022年報及2023年一季報,,2022年全年營業(yè)總收入同比+14.50％至108.61億元,歸母凈利潤同比-12.66％至10.69億元;2023Q1營業(yè)總收入同比+4.83％至21.05億元,歸母凈利潤同比+187.11％至4.54億元,業(yè)務(wù)總體保持穩(wěn)健增長。

2022全年業(yè)績符合我們預(yù)期,金融業(yè)務(wù)受市場影響較大。1)投資收益下滑拖累整體業(yè)績。由于2022年市場環(huán)境動蕩(上證指數(shù)-14.95％),公司證券投資業(yè)務(wù)、另類子公司跟投業(yè)務(wù)業(yè)績出現(xiàn)較大波動,公允價值變動虧損6.84億元,投資收益為1.83億元,較上年-61％,導(dǎo)致公司歸母凈利潤同比-12.66％至10.69億元。2)信托業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為穩(wěn)健。2022年公司手續(xù)費及傭金收入為28.13億元,與去年基本持平,收入保持平穩(wěn),主要系信托業(yè)務(wù)呈現(xiàn)亮眼增長(托管及其他受托業(yè)務(wù)傭金凈收入同比+18％至24.98億元)。

"雙碳計劃"下公司制造業(yè)全面向好。1)碳資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展向好。受益于國家政策支持,全國碳市場運行平穩(wěn)有序,碳管理業(yè)務(wù)需求持續(xù)增加,公司碳資產(chǎn)業(yè)務(wù)2022年營收同比+88％至0.48億元。預(yù)計隨著國家碳達(dá)峰碳中和計劃進(jìn)一步推進(jìn),公司碳資產(chǎn)業(yè)務(wù)還將繼續(xù)擴(kuò)大收入規(guī)模。2)電力裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好。2022年公司電力裝備制造同比+11％至55.83億元。

我國于2022年6月發(fā)布《"十四五"新型儲能發(fā)展實施方案》,推出了一系列新型儲能政策,結(jié)合"雙碳戰(zhàn)略"下儲能需求不斷擴(kuò)大,公司電力裝備制造業(yè)務(wù)有望在未來進(jìn)一步釋放營收。

預(yù)計2023年公司業(yè)績將隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而回暖。1)金融業(yè)務(wù)全面回升。2023Q1隨著市場環(huán)境改善,公司投資收益大幅提升,同比+3993％至0.31億元,帶動歸母凈利潤同比+187.11％至4.54億元。在近年宏觀環(huán)境整體向好,投資情緒較為熱烈的前提下,公司利潤有望全年保持穩(wěn)定提升。2)制造業(yè)務(wù)市場需求高漲。公司2022年及2023Q1研發(fā)投入均有所提高,同比分別+58.93％/17.22％,有望在技術(shù)方面取得新突破。隨著"雙碳"計劃、新能源汽車發(fā)展規(guī)劃等國家政策積極推進(jìn),儲能需求進(jìn)一步擴(kuò)大,中國儲能即將進(jìn)入高速發(fā)展期,整體利好公司制造業(yè)務(wù),其有望在2023年獲得較高增長。

盈利預(yù)測與投資評級:2023Q1金融業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇;產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張,碳資產(chǎn)與電力裝備制造業(yè)務(wù)潛能有待釋放,看好公司長期成長空間?；谑袌龃蠓{(diào)整,我們預(yù)測2023-2025年公司歸母凈利潤為14.92/17.68/18.85億元(前值分別為13.60/15.77/18.37億元),對應(yīng)同比增速分別為39.55％/18.52％/6.59％,對應(yīng)2023～2025EPS0.26/0.31/0.33元,對應(yīng)當(dāng)前市值(按2023年4月27日收盤價計)分別為20.05x、16.92x、15.87xPE維持"增持"評級。

風(fēng)險提示:1)市場波動影響電力裝備業(yè)務(wù)盈利能力2)信托行業(yè)政策監(jiān)管力度超預(yù)期;3)碳資產(chǎn)盈利能力不及預(yù)期。

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