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中國銀河證券股份有限公司陶貽功,嚴(yán)明,梁悠南近期對(duì)聚光科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新簽合同持續(xù)增長，高端分析儀器逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代》，本報(bào)告對(duì)聚光科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為24.1元。

聚光科技(300203)　　核心觀點(diǎn)：　　事件:聚光科技發(fā)布22年報(bào)和23年一季報(bào)，公司22年實(shí)現(xiàn)營收34.5億元，同比下降8.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-3.75億元，同比下降61.3%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收5.19億元，同比增長3.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.87億元，同比下降47.9%。22年公司加權(quán)平均ROE為-11.18%，同比減少4.79pct?！　p值拖累業(yè)績，新簽合同持續(xù)增長。22年公司毛利率為37.32%，同比增加1.03pct,凈利率為6.06%，同比減少9.27pct；期間費(fèi)用率為50.72%，同比增加5.14pct。公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額7487萬元,對(duì)PPP等項(xiàng)目資產(chǎn)減值損失8659萬元。22年公司新簽合同總金額約46億，同比增長12.2%，其中譜育科技新簽合同額約21.2億，同比增長58.2%，22年譜育科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.5億元，同比增長9.3%，成為公司重要業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)?！　「叨藘x器突破技術(shù)瓶頸，半導(dǎo)體檢測(cè)領(lǐng)域逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。公司基于質(zhì)譜、光譜、色譜等高精密檢測(cè)分析技術(shù)和各種進(jìn)樣技術(shù)，與半導(dǎo)體領(lǐng)域內(nèi)各主流單位合作，為半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈的精密檢測(cè)分析提供相關(guān)支撐。今年以來，EXPEC7350三重四極桿電感耦合等離子體質(zhì)譜已在半導(dǎo)體上游供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)銷售，在硅基和化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了銷售和產(chǎn)品交付，并已陸續(xù)在國內(nèi)主要芯片制造企業(yè)開展前期驗(yàn)證工作　　面向濕化學(xué)品分析和潔凈空間AMC微污染氣體分析，F(xiàn)AAS8000雜質(zhì)元素在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)/在線陰陽離子檢測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)品已經(jīng)在主流濕化學(xué)品制造企業(yè)進(jìn)行入廠試驗(yàn)，AMC-1000微污染氣體監(jiān)測(cè)系統(tǒng)在半導(dǎo)體行業(yè)客戶投入使用。　　基于電化學(xué)和NDIR技術(shù)的GDM系列特氣報(bào)警儀產(chǎn)品已經(jīng)獲得芯片制造企業(yè)的認(rèn)可，數(shù)千臺(tái)特氣報(bào)警儀產(chǎn)品已經(jīng)被芯片和面板制造企業(yè)采購入廠開展國產(chǎn)替代，在未來將會(huì)有較大發(fā)展?jié)摿Α！　》e極布局生命科學(xué)領(lǐng)域，打開未來成長空間。公司針對(duì)臨床研究、疾病的早期診斷與疾病動(dòng)態(tài)發(fā)展研究需求，成立了譜聚醫(yī)療、譜康醫(yī)學(xué)、聚拓生物、聚致生物幾個(gè)業(yè)務(wù)單元，面向臨床診斷、細(xì)胞分析、蛋白分析、核酸分析等應(yīng)用場(chǎng)景開展業(yè)務(wù)，目前旗下子公司已有多款設(shè)備實(shí)現(xiàn)上市銷售。22年7月，譜聚醫(yī)療完成了由紅杉中國領(lǐng)投的1.85億元融資，主要用于促進(jìn)譜聚醫(yī)療未來業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)拓寬融資渠道并充實(shí)資本實(shí)力，進(jìn)一步增強(qiáng)譜聚醫(yī)療的綜合競(jìng)爭實(shí)力?！　⊥顿Y建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.08/3.42/4.99億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.46/0.76/1.10元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為52x/32x/22x，維持“推薦”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：儀器國產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；貼息貸款政策進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；子公司商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國金證券王班研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為56.45%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利3.94億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為27.7。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)1家，中性評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為31.07。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，聚光科技(300203)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差?？赡苡胸?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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