中經(jīng)記者陳婷趙毅深圳報(bào)道

(資料圖片僅供參考)

“未來(lái)公司將持續(xù)加大機(jī)器人業(yè)務(wù)的投入，力爭(zhēng)成為國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的頭部供應(yīng)商?！?/p>

近日，雷賽智能（002979.SZ）管理層在路演活動(dòng)中如此表示。此前，雷賽智能宣布向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)獲深交所審核通過(guò)，公司擬募資約11.44億元，主要用于智能裝備運(yùn)動(dòng)控制核心零部件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，意在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，滿(mǎn)足光伏、鋰電、半導(dǎo)體及人形機(jī)器人等領(lǐng)域?qū)诵牧悴考氖袌?chǎng)需求，緊盯人形機(jī)器人爆發(fā)機(jī)會(huì)。

雷賽智能主要從事智能裝備運(yùn)動(dòng)控制核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)，運(yùn)控業(yè)務(wù)是其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，包括伺服系統(tǒng)、步進(jìn)系統(tǒng)、控制技術(shù)類(lèi)產(chǎn)品。公司將移動(dòng)機(jī)器人核心零部件作為第二增長(zhǎng)曲線。

在機(jī)器人領(lǐng)域，雷賽智能被稱(chēng)為“隱形賣(mài)鏟人”。公司在機(jī)器人領(lǐng)域的定位是核心零部件、組件和解決方案供應(yīng)商。2025年，雷賽智能機(jī)器人核心零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化突破，無(wú)框力矩電機(jī)產(chǎn)品交付超過(guò)12萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)20倍。不過(guò)，雷賽智能方面并未披露機(jī)器人板塊的具體營(yíng)收情況。

今年一季度，雷賽智能經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比下降1211.66%至約-4776萬(wàn)元。此外，公司應(yīng)收賬款規(guī)模自2023年以來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，今年一季度末達(dá)約9.55億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例約38%。與此同時(shí)，公司存貨賬面價(jià)值在今年一季度末達(dá)約5.1億元。雷賽智能方面坦言，若不能及時(shí)消化庫(kù)存，將可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)存貨跌價(jià)和滯銷(xiāo)的情況，從而給公司現(xiàn)金流狀況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

對(duì)于募投新增產(chǎn)能如何消化、機(jī)器人板塊營(yíng)收占比及業(yè)務(wù)規(guī)劃等問(wèn)題，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者致電致函雷賽智能方面，對(duì)方稱(chēng)：“暫不接受采訪?！?/p>

新增產(chǎn)能750萬(wàn)套

定增注冊(cè)稿顯示，雷賽智能擬募資約11.44億元，分別用于智能裝備運(yùn)動(dòng)控制核心零部件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、信息化建設(shè)及智能倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬投入募資分別約7.53億元、1.41億元、2.5億元。

其中，智能裝備運(yùn)動(dòng)控制核心零部件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目擬在東莞新購(gòu)置的土地上新建辦公樓及生產(chǎn)廠房等，通過(guò)新建智能化產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)部分生產(chǎn)工序的自動(dòng)化升級(jí)與全流程數(shù)字化追溯。雷賽智能已在東莞濱海灣新區(qū)交椅灣板塊如海路東南側(cè)新取得一宗工業(yè)用地。

根據(jù)定增注冊(cè)稿，智能裝備運(yùn)動(dòng)控制核心零部件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的實(shí)施主體為東莞雷賽機(jī)器人科技有限公司，為雷賽智能全資子公司。項(xiàng)目建設(shè)期為2年，第3年開(kāi)始逐步投產(chǎn)，至第5年全部達(dá)產(chǎn)。預(yù)計(jì)未來(lái)滿(mǎn)產(chǎn)年份為公司增加營(yíng)業(yè)收入16.29億元。

記者在廣東省投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺(tái)查詢(xún)獲悉，上述募投項(xiàng)目建設(shè)有研發(fā)辦公、生產(chǎn)車(chē)間和倉(cāng)儲(chǔ)等產(chǎn)業(yè)用房，并配套地下停車(chē)場(chǎng)，項(xiàng)目總用地面積15541.73平方米，計(jì)容建筑面積62166.92平方米，用于雷賽智能步進(jìn)、伺服及控制技術(shù)類(lèi)產(chǎn)品體系核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等。項(xiàng)目設(shè)計(jì)年生產(chǎn)步進(jìn)系統(tǒng)400萬(wàn)套，伺服系統(tǒng)180萬(wàn)套，控制技術(shù)類(lèi)產(chǎn)品控制卡15萬(wàn)套、PLC（可編程邏輯控制器）80萬(wàn)套、模塊75萬(wàn)套，合計(jì)750萬(wàn)套。

雷賽智能方面表示，隨著制造業(yè)智能化轉(zhuǎn)型深入推進(jìn)與人形機(jī)器人商業(yè)化量產(chǎn)提速，市場(chǎng)對(duì)核心零部件的需求呈現(xiàn)“高端化、規(guī)?；?、定制化”的復(fù)合特征。上述募投項(xiàng)目建設(shè)的智能化生產(chǎn)工廠，專(zhuān)門(mén)針對(duì)高端核心零部件的生產(chǎn)特性，配置超精密加工設(shè)備、智能裝配單元、高精度檢測(cè)儀器等專(zhuān)業(yè)設(shè)施，建立與核心技術(shù)相匹配的生產(chǎn)工藝體系，重點(diǎn)解決精密零部件批量生產(chǎn)中的精度一致性、工藝穩(wěn)定性、成本可控性等關(guān)鍵問(wèn)題，設(shè)立技術(shù)中試車(chē)間，搭建“研發(fā)—中試—量產(chǎn)—應(yīng)用”的完整轉(zhuǎn)化鏈路。憑借項(xiàng)目規(guī)模化生產(chǎn)與柔性化定制的雙重優(yōu)勢(shì)，公司將能更精準(zhǔn)地適配市場(chǎng)高端化、定制化需求，跳出中低端同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于此次募投項(xiàng)目的新增產(chǎn)能消化，雷賽智能方面認(rèn)為，從市場(chǎng)需求來(lái)看，制造業(yè)智能化轉(zhuǎn)型與人形機(jī)器人商業(yè)化量產(chǎn)帶來(lái)了廣闊的增量空間?，F(xiàn)有核心客戶(hù)正處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，對(duì)核心零部件的采購(gòu)需求持續(xù)增長(zhǎng)。新興制造業(yè)集群中的潛在客戶(hù)，對(duì)技術(shù)成熟、質(zhì)量穩(wěn)定的本土核心零部件需求迫切。項(xiàng)目建成后的產(chǎn)能與智能倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)，既能滿(mǎn)足現(xiàn)有客戶(hù)的擴(kuò)張需求，又能承接新興市場(chǎng)的潛在訂單，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能快速消化，為項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)提供持續(xù)穩(wěn)定的市場(chǎng)支撐，具有客戶(hù)資源可行性。

不過(guò)，雷賽智能在定增注冊(cè)稿中也提及，產(chǎn)能增加或引致風(fēng)險(xiǎn)。募投項(xiàng)目需要一定的建設(shè)期和達(dá)產(chǎn)期，在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中和項(xiàng)目建成后，如果市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品技術(shù)、相關(guān)政策等方面出現(xiàn)重大不利變化，可能導(dǎo)致公司此次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能無(wú)法全部消化，給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。此外，募投項(xiàng)目實(shí)施后，公司固定資產(chǎn)投資規(guī)模將大幅增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)折舊也將隨之增加，提高公司的整體運(yùn)營(yíng)成本，對(duì)公司的盈利水平可能帶來(lái)不利影響。

應(yīng)收賬款居高不下

募資擴(kuò)產(chǎn)背后，雷賽智能認(rèn)為市場(chǎng)需求持續(xù)爆發(fā)，智能裝備與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)迎來(lái)增長(zhǎng)窗口期。公司管理層在路演活動(dòng)中表示：“行業(yè)處于快速擴(kuò)容的野蠻生長(zhǎng)階段?！?/p>

在機(jī)器人領(lǐng)域，雷賽智能重點(diǎn)布局“關(guān)節(jié)模組+靈巧手”兩大核心品類(lèi)，并積極布局小腦相關(guān)研發(fā)。公司堅(jiān)持先大后小、先頭部后全域的拓展策略。2025年年報(bào)顯示，公司機(jī)器人核心零部件產(chǎn)品已進(jìn)入國(guó)內(nèi)80%主流人形機(jī)器人廠商的供應(yīng)體系。根據(jù)國(guó)內(nèi)外客戶(hù)的業(yè)務(wù)預(yù)期，目前正在建設(shè)年產(chǎn)200萬(wàn)臺(tái)的自動(dòng)化生產(chǎn)制造能力。雷賽智能方面表示，關(guān)節(jié)模組與高自由度靈巧手等新產(chǎn)品已向數(shù)十家人形機(jī)器人主流客戶(hù)批量供貨，即將開(kāi)啟規(guī)?；鲩L(zhǎng)。據(jù)雷賽智能方面透露，人形機(jī)器人關(guān)節(jié)驅(qū)動(dòng)核心零部件——無(wú)框電機(jī)今年上半年在手訂單已經(jīng)突破100萬(wàn)臺(tái)，而去年全年只有12萬(wàn)臺(tái)。

2025年年報(bào)顯示，雷賽智能營(yíng)收約18.74億元，同比增長(zhǎng)18.3%；歸母凈利潤(rùn)約2.25億元，同比增長(zhǎng)12.4%；扣非凈利潤(rùn)約2.17億元，同比增長(zhǎng)10.53%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約2.85億元，同比增長(zhǎng)34.88%。

到了今年一季度，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)收約5.25億元，同比增長(zhǎng)34.55%；凈利潤(rùn)約7212.03萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.2%；扣非凈利潤(rùn)約7015.48萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.83%。但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額的情況出現(xiàn)惡化，去年一季度約-364.12萬(wàn)元，今年一季度約-4776萬(wàn)元。一季報(bào)顯示，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額變動(dòng)的原因是為應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲，公司進(jìn)行了部分策略性備貨。

財(cái)報(bào)顯示，2023—2025年及2026年3月末，雷賽智能存貨賬面價(jià)值分別約4.63億元、3.76億元、4.16億元及5.14億元，占同期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為29.43%、21.98%、16.68%及20.46%。

值得注意的是，對(duì)于今年一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)的情況，雷賽智能管理層在路演活動(dòng)中有另一番說(shuō)法。其表示，主要是行業(yè)季節(jié)性規(guī)律疊加下游高景氣放量帶來(lái)的短期回款錯(cuò)配影響。公司面向OEM（原始設(shè)備制造商）提供核心零部件，業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)季節(jié)性。一季度受春節(jié)假期影響，交付體量偏低，春節(jié)后逐步進(jìn)入交付旺季；同時(shí)公司主要大客戶(hù)采用先貨后款結(jié)算模式，二季度出貨規(guī)模持續(xù)提升，但回款通常存在1—3個(gè)月賬期，形成營(yíng)收確認(rèn)與資金回籠階段性錯(cuò)配。歷史上上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流普遍弱于賬面利潤(rùn)，屬于行業(yè)常態(tài)。

此外，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，雷賽智能的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)增加。2023—2025年及2026年3月，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別約5.86億元、7.58億元、9.28億元及9.55億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為37.2%、44.34%、37.18%及38.01%。雷賽智能方面在定增注冊(cè)稿中表示，公司應(yīng)收賬款規(guī)模較大，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化或者客戶(hù)自身發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)困難，公司將面臨應(yīng)收賬款回收困難的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 雷賽智能 公司 零部件 項(xiàng)目 人形機(jī)器人 押注 核心 生產(chǎn) 方面 控制